热门栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟往复
客户端
起原：中粮期货研究中心
摘录
本文是《智者察同 随势而至》2024年秋季策略证实甲醇部分的内容。
证实不雅点：
异日半年，预计甲醇全体先抑后扬，价钱运行区间2300-2700元/吨。甲醇供需全体先抑后扬。近端入口和内地供给高位，金九银十旺季扫尾后需求走弱，价钱上方承压；12月后，气温降至较低水平，住户取暖用煤用气，利好煤炭价钱、驱散气头安装开工，同期内地甲醇厂商排库后库存低位，入口端受伊朗冬季限气影响，入口量预期下落，供应端及资本端全体偏强，价钱预期走强。在2月初春节事后，由于高卑劣复工节拍存在各别，内地供需偏宽松，而口岸供需预期转紧，价钱可能进一步走强。
行情回顾与预计：
旧年11月，国际甲醇安装开工率下落，尽管入口量未权贵减少，但市集存口岸去库预期，同期内地库存因集会采购而缩小。12月入口量出现缩小，国际因自然气清寒导致甲醇开工率进一步下落，合约价钱上升。证实给出的利多身分提前完了，但谈判到伊朗降负幅度大且捏续时辰预狡计长，甲醇价钱仍有高潮后劲，策略提倡保管证实不雅点。
大概与论断
甲醇供需全体先抑后扬。近端入口和内地供给高位，MTO在金九银十旺季扫尾后开工环比回落，价钱上方承压。远端受伊朗冬季限气影响，甲醇产量缩小，进而导致入口量减少，口岸供需旯旮转强，内地排库扫尾后甲醇库存低位，同期冬季住户取暖提振煤炭需求，资本端存在复古，春节后国内上游复工节拍较卑劣更快，内地库存偏宽松，但由于25年过节时辰较早，节后入口端可能存在压力，口岸库存偏紧。
供给端：表里盘供应节拍通常
甲醇行业自2020年起，逐步从之前的产能推广阶段向低碳形式转型，产能增速放缓，证实期内预计共有200余万吨甲醇安装投产，其中100万吨有配套卑劣，其余产能基本出清，而况由于需求侧全体偏弱，导致甲醇分娩利润有持续被压缩的可能，实质投产量可能还会减少，因此面前供给端的关怀点仍在产能存量上。
国内供应方面，煤制甲醇分娩利润诚然近期有所下落，但同比水平尚可，在近端煤炭需求偏弱、资本走弱前提下，利润有小幅度改善，甲醇开工预期保管高位，价钱在年底前上方承压。随后气温降至较低位置，住户取暖用煤用气，复古煤炭价钱、驱散气头安装开工，且内地库存在排库后处于低位，内地供应转强，若本年冬季拉尼娜天气完了，则会让国内供应的转强更为昭彰；入口方面，近端入口保管高位，但主产国伊朗安装在12-2月份受限气计策影响会缩小负荷，进而导致入口量缩小。
综上，供应端国内和入口变化节拍较为一致，全体预期近端残障，在12月开动转强，若冬季拉尼娜天气完了，则转强进度会愈加权贵。
需求端：全体弱稳，稳中有变
本文将甲醇需求端分两类进行分析，第一类是跟原油联系较为精良无比的卑劣，包括甲醇制烯烃（以下简称MTO）、MTBE以及真金不怕火厂制氢。MTO当作油制烯烃的替代工艺，在原油价钱走弱时利润将被压缩，安装西宾可能性增多，而MTBE和真金不怕火厂制氢主要为欢娱调油需求，也与原油的需求推断，在原油预期偏弱前提下，第一类卑劣对甲醇需求也难有昭彰增漫空间。
第二类是传统卑劣，包括甲醛、醋酸和二甲醚等。甲醇传统卑劣近两年利润捏续低迷，对甲醇需求的孝敬量也少于MTO及真金不怕火厂等，但其在证实期内的变量会对甲醇的供需产生影响。领先，传统卑劣在春节后的复工时辰晚于上游，而本年春节时辰较早，又会导致卑劣需求规复的时辰早于入口端的规复，因此在春节后可能会出现内地库存宽松，而口岸库存偏紧的情况；其次，甲醇属于偏上游品种，其传统卑劣允洽金三银四的限定，在3-4月对甲醇需求转强，谈判到入供词应偏紧的问题届时已获得缓解，对库存影响中性。
策略提倡与行情预计
证实策略：
MA05合约预期价钱[2300，2700]。短期至12月基本面偏空，中枢身分为入口和国内供应强稳，同期需求转弱，若商品无全体性趋势，以作念空标的为主，2025年1月初至2月上旬以作念多标的为主，中枢身分为入口缩小，卑劣备货。2月春节后严慎作念多，中枢身分为卑劣受春节时辰影响，复工时辰与入口量规复时辰比拟偏早，但同期需关怀内地累库情况。
风险身分：冬季气温高于预期、伊朗安装降负不足预期。
行情回顾与预计：
旧年11月国际安装开工率下落，诚然入口量并莫得同步出现昭彰下落，但早于往年的国际安装停产让市集口岸库存的去库预期较强，同期内地卑劣有集会采购，内地库存降至偏低水平，月度维度口岸强预期，内地强施行，12月入口量出现了对应的缩小，且国际部分国度冬季自然气清寒，导致国际甲醇开工进一步下落，价钱捏续走强。
国际安装提前且超预期降负荷导致甲醇供需节拍变化较快，证实给出的利多驱动提前完了，但由于本次伊朗降负幅度较大，且捏续时辰预狡计长，笔者觉得甲醇后续仍存高潮能源，策略提倡保管证实不雅点，风险身分方面除气温煦国际开工外，还需尽头关怀原油走弱的可能性。
作家简介
陈阵
中粮期货研究院 高档研究员
往复商量证号：Z0015281
张羽健
中粮期货研究院 研究员
从业资历证号：F03130734
新浪衔尾大平台期货开户 安全快捷有保险
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
背负剪辑：赵想远 火星电竞游戏第一品牌
